Trong môn Quantitative Methods, Module 2 – Time Value of Money (TVM) – là nền tảng để bạn hiểu toàn bộ mảng định giá tài chính trong CFA Level I.
Khái niệm giá trị theo thời gian của tiền không chỉ được ứng dụng trong trái phiếu, cổ phiếu mà còn xuất hiện xuyên suốt ở các môn Economics, Corporate Finance và Portfolio Management.
1. Future Value (FV) – Giá trị tương lai
Future Value là số tiền bạn sẽ nhận được trong tương lai khi khoản vốn ban đầu được sinh lãi theo thời gian.
1.1 Future Value của dòng tiền đơn (Lump Sum)
Dạng ghép lãi gồm:
-
Ghép lãi hàng năm (Annually compounding)
-
Ghép lãi hàng kỳ (Periodically compounding)
-
Ghép lãi liên tục (Continuously compounding)
Điểm lưu ý quan trọng:
Tần suất ghép lãi càng lớn → FV càng cao.
1.2 Future Value của dòng tiền đều (Annuity)
Đây là chuỗi dòng tiền cố định trong nhiều kỳ. FV cho biết tổng giá trị của các dòng tiền này ở thời điểm cuối.
2. Present Value (PV) – Giá trị hiện tại
Present Value là giá trị của một khoản tiền trong tương lai được chiết khấu về thời điểm hiện tại.
2.1 PV của dòng tiền đơn
Áp dụng cho các khoản thu nhập chỉ phát sinh 1 lần trong tương lai.
2.2 PV của dòng tiền đều (Annuity)
Chiết khấu chuỗi thanh toán định kỳ với mức lãi suất xác định.
2.3 PV của dòng tiền vô hạn (Perpetuity)
Dòng tiền không giới hạn số kỳ, ứng dụng nhiều trong mô hình định giá cổ phiếu ưu đãi.
3. Dòng tiền không đồng đều (Uneven Cash Flows)
Cách xử lý:
PV hoặc FV = Tổng PV hoặc FV của từng dòng tiền riêng lẻ.
TVM sử dụng nguyên tắc cốt lõi:
Cash Flow Additivity – Nguyên tắc cộng dòng tiền.
4. Định giá chứng khoán thu nhập cố định (Fixed Income)
Trong CFA, trái phiếu được chia thành 3 nhóm dòng tiền chính:
4.1 Discount Instruments
-
Không có dòng tiền lãi định kỳ
-
Nhà đầu tư mua thấp – nhận FV tại đáo hạn
-
PV = FV chiết khấu
4.2 Coupon Instruments
-
Có coupon định kỳ + hoàn trả gốc tại đáo hạn
-
Dùng công thức PV của coupon annuity + PV gốc
4.3 Annuity Instruments
-
Thanh toán vừa gốc vừa lãi trong mỗi kỳ
-
PV là giá trị của chuỗi dòng tiền annuity
5. Định giá chứng khoán vốn (Equity)
Cổ phiếu được mô tả theo 3 dạng dòng cổ tức:
5.1 Cổ tức cố định (Fixed Dividend)
Áp dụng cho cổ phiếu ưu đãi.
PV = D / r
5.2 Cổ tức tăng trưởng đều (Constant Growth – mô hình Gordon)
PV = D₁ / (r – g)
5.3 Cổ tức tăng trưởng biến đổi (Multi-stage Dividend Growth)
Áp dụng khi doanh nghiệp trải qua giai đoạn tăng trưởng cao → ổn định.
Bao gồm:
-
Giai đoạn đầu: tăng trưởng cao trong n kỳ
-
Giai đoạn sau: tăng trưởng ổn định vô hạn
PV = PV của từng giai đoạn cộng lại theo TVM và cash flow additivity
6. Lãi suất hàng năm và lãi suất ghép liên tục
6.1 Lãi suất hàng năm (Effective Annual Rate)
Dùng khi ghép lãi nhiều lần trong một năm.
6.2 Lãi suất ghép lãi liên tục
Được sử dụng trong định giá tài sản biến động mạnh, dẫn xuất (derivatives) và mô hình tối ưu hóa lợi nhuận.
7. Cash Flow Additivity – Quy tắc cộng dòng tiền
Đây là nền tảng của mọi tính toán tài chính:
-
Các dòng tiền tại cùng một thời điểm có thể cộng lại
-
Các dòng tiền khác thời điểm cần chiết khấu hoặc chuyển về cùng thời điểm
Ứng dụng:
-
Tính lãi suất kỳ hạn (Forward rate)
-
Tính tỷ giá kỳ hạn (Forward FX rate)
-
Định giá quyền chọn bằng hedge ratio
8. Tầm quan trọng của Time Value of Money trong CFA Level I
TVM là “điểm giao nhau” của các môn học:
-
Fixed Income → định giá trái phiếu
-
Equity → định giá cổ phiếu
-
Corporate Finance → dự án đầu tư
-
Portfolio → đo lường hiệu suất
Nắm vững TVM giúp bạn tăng tốc toàn bộ hành trình CFA Level I.
Liên Hệ Ngay Để Được Tư Vấn Miễn Phí!
🔹 Trí Đức EMC – Đối tác tài chính đáng tin cậy của doanh nghiệp!
📍 Địa chỉ: KĐT Vinhomes Ocean Park, Gia Lâm, Hà Nội
📞 Hotline: 098 333 7438
📧 Email: tuvanquanlytriduc@gmail.com
👉 Khám phá thêm về kế toán thuế tại triducemc.vn, nền tảng tư vấn chiến lược kinh doanh & hoạch định tài chính chuyên sâu.
